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2019-08-07 17:20 21世紀經濟報道
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  8月6日,中國人民銀行決定于8月14日在香港發行兩期離岸人民幣央行票據,總發行量為300億元,其中3個月期央行票據200億元,1年期央行票據100億元。

  受此影響,境內外人民幣匯率迅速呈現企穩反彈趨勢。截至8月6日20時,境內在岸人民幣兌美元匯率(CNY)徘徊在7.0180附近,較前一個交易日反彈327個基點,境外離岸人民幣兌美元匯率(CNH)則徘徊在7.0458,較前一個交易日反彈493個基點。

  在多位香港銀行外匯交易員看來,央行發行離岸央票,一方面是基于穩匯率的需要,另一方面也是回擊將中國列為匯率操縱國的做法,以此表明中國央行沒有“操縱”人民幣匯率導致近日大幅下跌。

  針對將中國列為匯率操縱國,中國央行明確回應稱,這一標簽不符合美財政部自己制訂的所謂“匯率操縱國”的量化標準,是任性的單邊主義和保護主義行為,嚴重破壞國際規則,將對全球經濟金融產生重大影響,且中國實施的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,在機制上人民幣匯率就是由市場供求決定的,不存在“匯率操縱”的問題。

  “今年8月以來,人民幣匯率出現一定幅度貶值,主要是全球經濟形勢變化和貿易摩擦加劇背景下市場供求和國際匯市波動的反映,是由市場力量推動和決定的。”中國央行對此表示。

  多位香港銀行外匯交易員也認為,上周以來人民幣匯率之所以快速下跌,主要是市場多空博弈的結果——由于朗普擬向3000億美元中國商品加征關稅等因素,多數國際投資機構將人民幣匯率估值調低至7下方,這也是人民幣匯率快速下跌的最大原因之一。

  “不過,隨著中國央行再次發行離岸票據,境內外人民幣匯率正趨于在7附近企穩且呈現雙向波動的態勢。”一位國有銀行外匯交易員向記者分析說。這背后,一方面是大量海外投機資本忌憚央行穩匯率措施而選擇離場,另一方面不少金融機構獲得“動力”加大抄底人民幣力度,從而有效扭轉人民幣匯率持續下跌的市場預期。

  打了投機空頭“措手不及”

  “當8月6日早上財政部將中國列為匯率操縱國時,不少海外投機資本打算一鼓作氣將離岸人民幣匯率壓低至7.25-7.3附近。”一位熟悉投機資本動向的香港銀行外匯交易員向記者透露,這也是離岸人民幣匯率在開盤后迅速跌至日內低點7.1399的主要原因之一,其間部分投機資本還大量買入7天期、執行價格在7.5附近的離岸人民幣沽空期貨,押注一周內人民幣匯率再下跌逾400個基點。

  此外,由于8月6日人民幣中間價較前一個交易日下調458個基點,至6.9683,令不少投機資本認為中國央行即便采取逆周期因子也難阻匯率跌勢,因此更有“底氣”押注中國央行未必會采取穩匯率措施。

  然而,中國央行突然決定發行離岸央票,打了投機沽空資本一個措手不及。

  受此影響,離岸人民幣匯率在短短一小時內反彈逾400個基點,一下子扭轉了匯率持續快速貶值預期。

  記者多方了解到,此次抄底買漲人民幣的主要機構,是銀行與部分投資機構。此前他們認為離岸人民幣匯率跌至7.10附近已經被“低估”,但為了增加抄底勝算,他們寧愿等待中國央行采取明確的穩匯率措施,如今離岸央票再度發行,讓他們迅速加大買漲人民幣匯率力度。

  “其實,在人民幣匯率快速跌破7整數關口后,部分投機沽空資本對持續沽空人民幣套利的立場也不夠堅定。”上述熟悉投機資本動向的香港銀行外匯交易員向記者透露,目前這些投機資本還是采取老套路——即從貨幣經紀商借入7天期離岸人民幣頭寸進行沽空獲利,一旦他們發現央行采取措施抬高離岸人民幣拆借成本或直接買入人民幣穩定匯率,他們就迅速離場。

  在他看來,相比遏制海外投機沽空資本興風作浪,央行此時發行離岸央票的更大意義,在于壓縮境內外人民幣匯差。

  “上周以來人民幣匯率快速下跌期間,境外人民幣匯率(CNH)較境內人民幣匯率(CNY)一度低了逾450個基點,令市場看跌人民幣匯率的氛圍驟然升溫。”他指出。如今央行通過發行離岸票據令離岸人民幣迅速反彈,境內外人民幣匯差已壓縮至280個基點左右。

  多位香港銀行外匯交易員透露,隨著越來越多海外投機資本忌憚央行穩匯率措施而陸續離場,境內外人民幣匯差將很快回歸到100個基點左右的合理區間,助力匯率貶值預期進一步扭轉。

  匯率預期分化“終結”

  盡管央行放大招令人民幣匯率趨于企穩,但海外投資機構對人民幣匯率走勢預期依然呈現分化趨勢。

  一家華爾街對沖基金經理向記者直言,此前他們不認為人民幣匯率會跌破7整數關口,因為自2015年匯改以來,中國央行多次在人民幣匯率觸及6.97附近采取措施穩匯率。

  記者多方了解到,目前多數海外投資機構依然認為中國相關部門有能力將人民幣匯率穩定在合理波動區間,不會“放任”人民幣大幅下跌。

  “畢竟,中國逾3萬億美元外匯儲備再疊加多年以來與投機資本較量所積累的豐富應對經驗,是人民幣匯率得以在7附近企穩且雙向波動的有力保障。”一家海外大型資管機構亞太區負責人向記者透露,因此他們在將人民幣匯率估值調整至7附近同時,圍繞這個新估值增加了新的套期保值措施。

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