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2019-10-16 21:10 理財規劃小編
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    今年的國際大宗商品的期貨價格走勢分化比較嚴重,以黃金為代表的貴金屬以及個別有色金屬如鎳等走的比較強勁,主要體現為對沖全球經濟風險效應,而其他種類的大宗商品走勢大多疲弱。

    由于受貿易問題影響,今年全球的經濟增長在不斷下滑,受供需關系影響,國際大宗商品價格普遍低迷不振,原油等能源價格處于低位區間震蕩,銅、鋅、鋁等有色金屬持續走低,黑色金屬偏軟,糧食類因中國再次大單進口農產品近期受到一定的支撐,價格有所反彈。
 
    鑒于美歐已經明確規模性執行量化寬松貨幣政策,以及全球主要經濟體也普遍貨幣寬松,預計今年第四季度與明年上半年全球通脹會明顯上行,所以一些國際大宗商品確實存在價格重估的可能性,尤其是一些連續下跌了近十年的品種,如橡膠等,價位已經處于近二十年來的歷史低價位,未來重新定價的可能性較大。
 
    一、貨幣政策
 
    日前美聯儲宣布擴張資產負債表,計劃自10月15日起每月購買600億美元短期國債,該行動將持續到明年第二季度,此次擴表初步預計購入5400億美元的短期國債。同時美聯儲的回購操作計劃也要延遲到明年1月。
 
    這使市場的流動性短期大幅提高,必然會刺激資產價格。隨著美歐股市近期的大幅上行,國際資本暫時還無法向大宗商品市場有效傳導,但是隨著全球股市進入到牛市末期,大宗商品會逐步受到國際市場重視。
 
    而面對經濟持續放緩,歐洲央行今年9月也進一步下調負利率空間,且無限期購買債券,并通過引入分級存款利率為銀行緩解負利率帶來的壓力,以削減借貸成本并刺激社會投資和經濟增長。
 
    從美歐的貨幣周期來看,明年一季度末之前是本輪美歐貨幣寬松效用的集中體現窗口,會對通脹形成較為明顯的刺激,預計國際大宗商品價格也會受到鼓勵。
 
    而中國央行9月也全面降準+定向降準雙箭齊射,貨幣效用窗口也是指向明年一季度。所以、歐盟、中國以及印度等的貨幣效應將會在明年一季度出現集中爆發期,這對大宗商品會形成較為明顯的刺激作用。
 
    二、制造業景氣度
 
    由于全球經濟受貿易問題影響普遍下滑,不論美歐還是中國近幾個月以來制造業PMI表現疲軟,這對大宗商品價格的上漲形成了一定的壓力,所以國際大宗商品價格的上漲周期會有些遲緩。但是隨著逐漸進入到大選周期,預計全球貿易問題會有所緩和,若制造業PMI有所回暖,那么預計今年底至明年一季度,國際大宗商品出現普遍反彈的概率偏高。
 
    三、中國因素
 
    中國目前是全球第一制造業大國,所以對國際大宗商品價格影響明顯。
 
    國家統計局10月15日公布9月全國CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)數據。受食品價格上漲因素影響,9月CPI漲幅首次達到3%。CPI創近6年來新高,雖然主要受“豬通脹”因素影響,但是這會對大宗商品價格形成一定的支撐。
 
    9月PPI同比下降1.2%,降幅繼續擴大,但9月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.8%,比上月回升0.3個百分點。
 
    從中國的數據來看,大宗商品是存在轉折周期可能性的,因為國內CPI今年上漲速度較快,但制造業PMI與PPI等指標偏弱,所以大宗商品的上漲中期來看還是會比較遲緩,但是醞釀底部周期的可能性在提高,這是因為CPI向大宗商品傳導一般會有些滯后。
 
    綜合來看,全球主要經濟體的貨幣效應會出現在明年一季度,所以會對國際大宗商品帶來明顯支撐,如果貿易干擾因素也相對減少的話,預計明年初國際大宗商品會有一些較為明顯的起色。

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